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西部证券策略周报:短期承压 中期仍看弱复苏

发布日期:2013-07-16    点击量:932 次

策略视点:汇丰PMI数据反映经济复苏的力度仍然低于预期,此前寄希望于原材料成本回落带来盈利改善对经济复苏产生内生推动力,目前来看在劳动力成本、资金价格、汇率价格等多重因素的制约下这种内生复苏的动力非常疲弱,未来仍然需要依靠合理有效的需求拉动政策支持;短期来看市场上行面临极大的阻力,中期方向则决定于弱复苏进程能否持续进行,我们仍然倾向认为经济至少能够稳定在目前的水平上,改善虽弱但仍会持续。

  汇丰PMI预示需求改善低于预期

  5月份汇丰制造业PMI预览值49.6,较上月50.5的水平出现一定回落,同时为7个月以来首次回落至50水平之下;一方面PMI数据再次回落说明需求端仍然没有出现较大幅度的改善,仍然是在一个企稳横向波动阶段;另一方面,数据虽然不好,但是至少比去年二、三季度平均47至48的水平还是有明显的好转,至少说明今年上半年没有像去年经济那样还处于下滑过程中,我们并不认同经济弱复苏已经结束的判断。

  成本改善独木难支,等待需求“政策”拉动

  市场之前寄希望于原材料成本回落带来的盈利改善对经济复苏产生内生推动力,现在看来这种内生性的复苏比之前想象的要明显弱,导致的原因可能主要包括:第一,本轮PPRIM回落的幅度并未显著的低于PPI,同时资金价格虽有回落当仍然处于较高水平,造成企业并未出现因为原材料成本下滑带来的盈利改善;第二,基建和地产都是政府政策主导下的经济活动,海外需求则受制于劳动力成本和汇率升值,所以没有政府相关政策以及资金的配套支持,仅仅依靠成本改善那是独木难支。

  市场短期面临压力,中期仍看弱复苏

  受制于汇丰PMI低于预期,市场短期整体走势仍然面临压力,预计5月份的经济数据也会比较弱,周期股面临复苏疲弱的压力,目前中小板、创业板中一些新兴的并且与转型升级相关子行业表现较好,包括油气服务LNG设备、传媒、电子、软件,建议关注市场空间较大、发展阶段仍处在中前期的新兴子行业;中期来看决定市场方向的重要因素还是本轮弱复苏进程能不能延续,如果继续弱复苏,那么至少结构性行情还能够延续,如果经济增速掉下去了,那么中期市场也将面临调整,我们目前更倾向认为弱复苏进程能够持续。

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